Инвестиционные показатели оценки эффективности вложений. Эффективность инвестиционных вложений: методы и этапы оценки. Динамические методы оценки эффективности финансовых инвестиций

Внимание!

Компания «VVS» оказывает исключительно аналитические услуги и не консультирует по теоретическим вопросам основ маркетинга (расчету емкости, методов ценообразования и др.)

Данная статья носит ислючительно информационный характер!

С полным перечнем наших услуг Вы можете ознакомиться .

Одноклассники

Инвестиции – это отличный способ, с помощью которого можно получать пассивный дополнительный доход. В то же время существует множество возможностей для инвестиционных вложений – каждый проект, в который вы вкладываетесь, имеет свои сильные и слабые стороны, плюсы и минусы. В данной статье будет описано, как можно оценить эффективность инвестиционных вложений.

Как осуществляется оценка эффективности инвестиционных вложений

Важно понимать, что если вы приняли решение , – это очень важный и ответственный шаг вне зависимости от того, в какой сфере существует и ведет свою деятельность ваша организация. Для того чтобы ваши инвестиционные вложения были действительно эффективными, необходимо провести всесторонний анализ как предполагаемых доходов, так и необходимых затрат для реализации того или иного инвестиционного проекта.

В рамках оценки эффективности инвестиционных вложений основная задача менеджера заключается в том, чтобы выбрать такой проект (в том числе и путь его реализации), который принесет как можно больше прибыли. Иначе говоря, инвестиционный проект будет эффективен в том случае, если он имеет максимальную приведенную стоимость по сравнению с ценой требуемых капиталовложений.

На сегодняшний день выделяют разные методы оценки эффективности капитальных вложений и инвестиционных проектов. При этом каждый метод основывается на одном и том же принципе: благодаря инвестиционным вложениям организация должна получить прибыль (то есть увеличить свой собственный капитал).

Для оценки эффективности инвестиционных вложений используются различные финансовые показатели, которые характеризуют инвестиционный проект с самых разных сторон. Эти данные отвечают интересам разных групп людей, которые имеют отношение к конкретной организации (кредиторы, инвесторы, менеджеры и так далее).

Элементы оценки эффективности инвестиций включают:

    Анализ возможностей предприятия с точки зрения финансов;

    Прогноз возможного в будущем денежного потока;

    Выбор дисконтированной ставки;

    Расчет эффективности инвестиционных вложений с помощью различных показателей;

    Обязательный учет всех факторов риска.

Когда оценивается эффективность какого-либо инвестиционного проекта, используют следующие сведения:

    Срок окупаемости инвестиций – PP (Payback Period);

    Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value);

    Внутренняя норма доходности – IRR (Internal Rate of Return);

    Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return);

    Рентабельность инвестиций – Р (Profitability);

    Индекс рентабельности – PI (Profitability Index).

Каждый из вышеперечисленных показателей выступает в роли критериев, на которые вам стоит опираться во время выбора проекта для инвестиций.

В основе расчета этих коэффициентов лежат дисконтные способы, основанные на принципах временной денежной стоимости. Как правило, ставкой дисконтирования становится величина средневзвешенной стоимости капитала WACC, которая может корректироваться на показатели возможного риска (если возникает такая необходимость).

Когда расчет вышеописанной ставки производится для оценки собственного капитала, для ставки дисконтирования допустимо выбрать среднерыночную доходность с учетом всех рисков. Порой вместо дисконтной ставки могут использовать величину ставки рефинансирования.

Кроме количественных данных, для расчета эффективности инвестиционных вложений, важно учитывать также качественные показатели инвестиций, которые должны помочь проанализировать проект с точки зрения:

    Соответствия объекта инвестиций планам и стратегии организации;

    Перспективности инвестиций в конкретный объект по сравнению с отказом от альтернативных инвестиционных вложений;

    Соответствия инвестиционного проекта общепринятым показателям в плане уровня риска, устойчивости с финансовой точки зрения, дальнейшего развития предприятия и так далее;

    Обеспечения необходимой диверсификации финансово-хозяйственной деятельности организации;

    Наличия необходимых производственных и кадровых ресурсов для достижения эффективности инвестиционных вложений;

    Оказания влияния инвестиционного проекта на имидж и репутацию предприятия;

    Соответствия проекта экологическим требованиям и стандартам.

Показатели эффективности инвестиционных вложений более подробно

Период окупаемости первоначальных инвестиций (payback period) – это временной отрезок, который необходим для поступления финансов от вложенных денежных средств в объеме, который позволяет возместить первоначальные расходы.

При достаточной эффективности инвестиционных вложений момент окупаемости проекта (точка отсчета, с которой чистый доход начинает быть положительным) наступает быстрее.

Метод анализа эффективности инвестиционных вложений с помощью показателя периода окупаемости достаточно прост и поэтому часто используется. Схема его расчета зависит от того, насколько равномерно распределены прогнозируемые доходы от инвестиционных вложений. Например, если вы распределили предполагаемый доход по годам, то расчет окупаемости будет выглядеть следующим образом:


Показатель окупаемости (PP) равен отношению исходных инвестиций (IC) к величине годового притока (CFt) наличности за период возмещения t.

Существует определенное правило, согласно которому решается, стоит ли претворять проект в жизнь: если период окупаемости, который вы рассчитали, оказался меньше, чем максимально приемлемый – проект принимается, при другом раскладе – отвергается.

В случае, когда поступления финансовых средств различны по годам, срок окупаемости определяется с помощью прямого подсчета лет, за которые общий доход станет равен объему начальных вложений.

Данный показатель оценки эффективности не учитывает при расчете фактор времени, что является существенным недостатком. Однако есть альтернативный способ расчета, который его исключает – дисконтированный период окупаемости.

Дисконтированный период окупаемости (Discounted Payback Period, DPP) – временной период, который необходим для того, чтобы возместить дисконтированную стоимость инвестиций с помощью настоящей стоимости будущих финансовых поступлений. Этот показатель можно определить с помощью деления величины инвестиций на чистый дисконтированный поток финансов.

Когда вы используете дисконтирование, срок окупаемости проекта увеличивается, иначе говоря, соотношение всегда выглядит как DPP > PP. В конечном счете, инвестиционный проект может удовлетворить критерий PP, но при этом с точки зрения критерия DPP – быть неэффективным.

Оба вышеописанных критерия используются при оценке эффективности инвестиционных вложений в случаях, когда:

    Имеет место окупаемость проекта, и он принимается;

    Период окупаемости инвестиций по расчетам меньше, чем его максимальный порог (по мнению организации), проект принимается;

    Существует несколько вариантов проектов для инвестиций, принимается проект, срок окупаемости которого максимально короткий.

Именно критерии DPP и РР (в отличие от показателей NPV, IRR и PI) могут помочь примерно оценить проект с точки зрения ликвидности и возможных рисков.

Чистая приведенная стоимость (NPV) может быть определена разными способами:

    Путем вычета из текущей стоимости инвестиционного проекта текущей стоимости затрат, которые дисконтированы за счет использования средневзвешенной цены всего капитала компании (то есть, заемного и собственного);

    Путем вычета из текущей стоимости финансовых притоков текущей стоимости оттоков от акционеров, дисконтированных по ставке, которая равна денежным издержкам упущенных возможностей;

    Путем расчета текущей стоимости экономической прибыли, которая дисконтирована по ставке, равной упущенным возможностям (то есть издержкам, связанным с упущенными возможностями).

Все вышеперечисленные способы помогут раскрыть суть чистой текущей стоимости с точки зрения экономической выгоды. При этом показатель чистой приведенной стоимости можно рассчитать с помощью следующей формулы:


где CF– дисконтированный поток денежных средств; IC – первоначальные инвестиции (в нулевой период); t – год расчета; r – ставка дисконтирования, равная средневзвешенной стоимости капитала (WACC); n – период дисконтирования.

Для того чтобы эта модель была действенной и успешно применялась, должны быть соблюдены следующие условия:

    Весь объем инвестиций принимается завершенным;

    Вся сумма вложений засчитывается для оценки в момент проведения анализа;

    После завершения вклада начинается процесс отдачи.

    Для определения ставки дисконтирования (r) можно использовать:

    Ставку банка по кредиту;

    Стоимость капитала (средневзвешенную);

    Альтернативную стоимость капитала;

    Внутреннюю норму организации по доходности.

Таким образом, показатель NPV позволяет определить отдачу от реализации инвестиционного проекта с точки зрения экономики. То есть, если его цель – получение прибыли, а значение данного показателя при расчетах оказывается отрицательным, то уже на этой стадии анализа вы можете окончательно отвергнуть проект.

Внутренняя норма доходности (IRR) характеризует максимальную стоимость капитала для финансирования инвестиционного проекта.

Так как уравнение для определения критерия IRR не является линейным, существует несколько значений данного показателя. Эффективность инвестиций в процессе рассмотрения может быть исследована с точки зрения ожидаемого дохода от проекта именно с помощью этого признака. Поэтому IRR – очень ценный критерий в рамках анализа инвестиционных вложений и их эффективности и может быть интерпретирован по-разному (в зависимости от точки зрения).

Существует определенное правило, на котором основано принятие решений относительно проекта инвестиций согласно критерию IRR: если его значение меньше ставки финансирования инвестиционного проекта, то принимать его не стоит, а если больше – проект достоин внимания и его можно рассмотреть.

(MIRR) представляет собой ставку дисконтирования, которая приравнивает стоимость будущих денежных потоков за время реализации проекта и рассчитывается по цене капитала (ставки финансирования) по отношению к текущей стоимости инвестиций в рамках проекта (которая, в свою очередь, тоже вычислена по цене капитала).


где OFt – отток средств в периоде t; IFt – приток средств в периоде t; r – ставка финансирования; n – продолжительность проекта.

Для того чтобы оценить инвестиционный проект с точки зрения реальной доходности, лучше использовать MIRR. Но при этом показатель NPV будет более корректным для того, чтобы проанализировать альтернативные проекты, которые будут различаться по масштабу. Это связано с тем, что NPV может продемонстрировать, насколько максимально оптимальный проект сможет увеличить общую стоимость организации.

Понятие рентабельности инвестиций P напрямую связано с индексом рентабельности PI .

представляет собой доход, который приходится на единицу средств, вложенных компанией. Его можно определить по следующей формуле:

При этом важно понимать, что индекс рентабельности – показатель относительный. Иначе говоря, он лишь характеризует доходность проекта на единицу затрат. Таким образом, чем выше значение индекса, тем больше отдача каждой затратной единицы, которая была инвестирована в конкретный проект.

Именно поэтому для выбора одного из нескольких альтернативных проектов для инвестиций очень удобен критерий PI (когда эти проекты имеют примерно одинаковые показатели NPV). Также PI удобно использовать, когда комплектуется портфель инвестиций для достижения максимального суммарного значения критерия NPV.

Для понимания рентабельности проекта инвестиций существует простое правило: чем выше доходность, тем лучше проект. При этом минимальная ставка доходности должна быть показана индексом, который больше единицы. Если индекс равен единице, то чистая текущая стоимость нулевая. Если показатель ниже этого показателя, то вовсе не отвечает минимальной ставке доходности.

Методы оценки эффективности инвестиционных вложений

Чтобы определить эффективность инвестиций, можно использовать различные приемы и методы. Их принято делить на три основные группы:

    Оценка эффективности финансовых вложений, основанная на коэффициенте отношения прибыли к расходу;

    Расчет рентабельности инвестиций на основе результатов анализа бухгалтерской отчетности;

    Методы оценки эффективности, сформированные на теории временной стоимости денег.

Благодаря вышеописанным методам можно проанализировать эффективность инвестиционных вложений в рамках проекта: будет ли развитие этих инвестиций и насколько привлекателен конкретный проект. Принято также оценивать отдельные объекты программы.

Существуют следующие виды оценки эффективности:

    Экономическая оценка эффективности инвестиционных вложений – с ее помощью определяется разница между доходами (прибылью) и расходами. При этом результаты для отдельных участников проекта с точки зрения финансов не рассматриваются. Чаще всего такой вид оценки используют для проектов народного хозяйства, производственных групп или регионов.

    Финансовая оценка эффективности – помогает определить результаты инвестиционных вложений для всех задействованных в проекте участников. В основе этой оценки – норма доходности, которая является достаточной для всех партнеров, при этом иные последствия денежных вкладов не учитываются.

    Бюджетная оценка результативности – это последствия инвестиционных вложений для различных бюджетов. В рамках ее проведения определяется общий объем инвестиций, соотношение предполагаемых затрат, в том числе налогов и сборов. Бюджетная оценка действенности показывает разницу между налогами и расходами для определенного уровня бюджета, что зависит от внедренного проекта.

Два этапа оценки эффективности инвестиционных вложений

Эффективность инвестиций с точки зрения экономики отражает соответствие проекта интересам всех его участников.

При удачных вложениях увеличивается ВВП, который в дальнейшем разделяется между всеми участниками инвестиционного проекта (акционеры, сотрудники, банки и так далее).

В целом, все способы оценки результативности инвестиций основаны на принципе сопоставления финансовых затрат и выгоды от реализации проекта.

Прежде чем оценивать эффективность инвестиционных вложений, необходимо определить общественную значимость проекта. Такая оценка проводится в два этапа:

Этап 1. Эффективность проекта в целом.

Рассматривается на основании общественной и коммерческой эффективности, причем с точки зрения одного участника, который реализует данный проект с помощью собственных средств.

Оценка действенности инвестиций проводится для того, чтобы:

    Определить потенциальную привлекательность инвестиционного проекта для его участников;

    Осуществить поиск возможных источников финансирования.

Для того чтобы оценить общественно значимый проект, необходимо для начала рассчитать его общественную эффективность. Когда проект таковым не является – реализовывать его не стоит. Если же он общественно продуктивен, то следующим этапом является оценка коммерческой рентабельности. В случае, если такой проект окажется неэффективным с коммерческой точки зрения, то рекомендуется найти какие-либо формы его поддержки, которые смогут повысить коммерческую результативность хотя бы до минимально приемлемого уровня.

Если проект является локальным, то нужно оценивать его только с точки зрения коммерческой эффективности. В случае положительных результатов можно переходить к следующему этапу.

Основная задача первого этапа: определить действенность проекта в целом при условии его финансирования собственными средствами фирмы. Данный подход позволяет определить, насколько эффективны тактико-технологические и организационные решения, предусмотренные конкретным проектом. Именно положительные результаты такого анализа позволят привлечь к нему внимание инвесторов.

Этап 2. Эффективность участия в инвестиционном проекте.

В состав участников проекта могут входить организации, которые его реализуют, акционеры, банки и так далее. При этом в нем могут быть заинтересованы и более значимые структуры: отрасль, регион, власти. Особенно значимые общественные программы могут нуждаться в финансовой поддержке даже на федеральном уровне.

Важно понимать – если в проекте участвует большое количество партнеров, может возникнуть ситуация, при которой их интересы в рамках проекта не будут совпадать в связи с разной расстановкой приоритетов. Также могут различаться способы оценки эффективности инвестиционных вложений в связи с тем, что у каждого участника может быть своя специфика формирования денежных потоков. Поэтому крайне важно сразу определить рентабельность инвестиций для каждой отдельной стороны проекта.

Выделяют две основные составляющие, которые влияют на проведение оценки эффективности участия в реализации инвестиционного проекта:

    Проверка возможности осуществления конкретного проекта;

    Выявление заинтересованности в нем всех участников.

Разумеется, проект должен быть привлекательным с точки зрения выгоды для всех сторон, отвечать их целям и интересам. Именно поэтому на втором этапе оценки важно проанализировать большое количество видов эффективности.

Кроме положительного экономического эффекта, проект целесообразно оценить и с точки зрения социальных и экологических аспектов.

Социальные результаты проекта трактуются в соответствии с основными социальными нормами, стандартами общества и соблюдением прав человека. При его реализации должны быть обеспечены нормальные условия труда и отдыха для сотрудников: начиная от предоставления продуктов питания и заканчивая площадью для жилья. Все вышеперечисленное – это обязательные условия для реализации проекта, они не подлежат самостоятельной оценке.

При этом, если в рамках проекта сотрудникам предоставляется бесплатное жилье или иные льготы, все затраты включаются в общую стоимость и должны учитываться при оценке его рентабельности. Доходы от этих объектов, в свою очередь, также отражаются в анализе результатов реализации проекта.

Определение эффективности инвестиционных вложений требует изучения большого объема информации, которой у предприятия часто нет. Поэтому стоит обратиться к профессионалам. Наша информационно-аналитическая компания «VVS» является одной из тех, что стояли у истоков бизнеса по обработке и адаптации рыночной статистики, собираемой федеральными ведомствами. Компания имеет 19-летний опыт в сфере предоставления статистики рынка товаров как информации для стратегических решений, выявляющей рыночный спрос. Основные клиентские категории: экспортеры, импортеры, производители, участники товарных рынков и бизнес услуг B2B.

    Коммерческий транспорт и спецтехника;

    Стекольная промышленность;

    Химическая и нефтехимическая промышленность;

    Строительные материалы;

    Медицинское оборудование;

  • Пищевая промышленность;

    • Производство кормов для животных;

    Электротехника и другие.

Качество в нашем деле – это, в первую очередь, точность и полнота информации. Когда вы принимаете решение на основе данных, которые, мягко говоря, неверны, сколько будут стоить ваши потери? Принимая важные стратегические решения, необходимо опираться только на достоверную статистическую информацию. Но как быть уверенным, что именно эта информация достоверна? Это можно проверить! И мы предоставим вам такую возможность.

Основными конкурентными преимуществами нашей компании являются:

    Точность предоставления данных . Предварительная выборка внешнеторговых поставок, анализ которых производится в отчете, четко совпадает с темой запроса заказчика. Ничего лишнего и ничего упущенного. В результате на выходе мы получаем точные расчёты рыночных показателей и долей рынка участников.

    Подготовка отчетов «под ключ» и удобство работы с ними. Информация быстро воспринимается, так как таблицы и графики простые и понятные. Агрегированные данные по участникам рынка сведены в рейтинги участников, вычислены доли рынка. В результате сокращается время изучения информации и есть возможность сразу переходить к принятию решений, которые «на поверхности».

    Заказчик имеет возможность получить часть данных бесплатно в форме предварительной экспресс-оценки рыночной ниши. Это помогает сориентироваться в ситуации и решить, стоит ли изучать глубже.

    Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

    Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

    Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

    Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

    • чистая приведенная стоимость – NPV;
    • индекс доходности – PI;
    • индекс дисконтирования – DPI;
    • срок окупаемости вложений – PP;
    • норма доходности – IRR;
    • коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
    • внутренняя ставка – MIRR.

    В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

    Чистая стоимость

    Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

    Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

    Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

    Индекс доходности

    Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

    Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

    На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

    • соотношение предложения и спроса;
    • ключевая ставка ЦБ;
    • динамика цен на сырье;
    • маркетинговая стратегия;
    • и многие другие.

    Индекс дисконтирования

    Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

    В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

    Срок окупаемости вложений

    Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

    Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

    Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

    Норма доходности

    Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

    Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

    Коэффициент эффективности

    Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

    Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

    На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

    Внутренняя ставка

    Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

    Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

    Существующие методы оценки

    Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

    Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

    1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

    2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

    3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

    4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

    Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

    • экономическая;
    • бюджетная;
    • финансовая.

    Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

    Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

    Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

    Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

    Экономическая эффективность инвестиций определяется сопоставлением полученного эффекта от их применения с величиной вложений. Для оценки экономической эффективности инвестиций используют два способа. Первый способ предполагает определять эффективность инвестиций без учета фактора времени. В этом случае в зависимости от целей анализа определяют общую (абсолютную) и сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений - основного вида инвестиций в сельское хозяйство.

    Общая экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается при определении целесообразности их осуществления. Ее показатели - коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений, срок их окупаемости.

    Коэффициент общей экономической эффективности капитальных вложений (капиталоотдача) измеряется отношением прироста прибыли (чистой продукции, чистого дохода) АП (ЧП, ЧД) к вызвавшим этот прирост капиталовложениям К:

    Срок окупаемости капитальных вложений - обратный показатель коэффициенту общей экономической эффективности, лет:

    Капитальные вложения в экономическом плане обоснованы в том случае, если коэффициент общей экономической эффективности равен или превышает значение нормативного коэффициента эффективности капитальных вложений (0,15), а срок их окупаемости менее 7 лет.

    При оценке эффективности капитальных вложений в строительство учитывают разрыв во времени (лаг) между их осуществлением и получением эффекта, который зависит от сроков строительства и освоения объекта.

    Строительный лаг представляет собой время, необходимое для сооружения объекта и монтажа оборудования. Величина строительного лага показывает время нахождения в незавершенном строительстве среднегодовой суммы капитальных вложений.

    Лаг освоения - время, необходимое для достижения предусмотренного проектом уровня отдачи от введенных в действие основных фондов.

    Сокращение времени строительства и освоения способствует повышению экономической эффективности капитальных вложений.

    Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается при сопоставлении нескольких вариантов хозяйственных решений, т.е. определении наиболее эффективного варианта капитальных вложений.

    Показатель сравнительной экономической эффективности капитальных вложений - приведенные затраты. Приведенные затраты представляют собой сумму текущих производственных затрат (себестоимости) и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размерности через нормативный коэффициент сравнительной эффективности. Они рассчитываются по формуле, руб.:

    где ТЗ. - текущие затраты (себестоимость продукции) по вариантам, руб.;

    К. - капитальные вложения по вариантам, руб.;

    Е н - нормативный коэффициент эффективности капиталовложений, равный 0,12.

    Показатели ТЗ и К могут применяться как в отношении полной суммы капитальных вложений и себестоимости всей продукции, так и в виде удельных капитальных вложений на единицу продукции и себестоимости единицы продукции.

    Экономически целесообразным считается вариант, который обеспечивает минимум приведенных затрат. При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяют по формуле, руб.:

    где ПЗ, П3 2 ; ТЗ р Т3 2 ; К р К 2 - соответственно приведенные, текущие затраты и капиталовложения по вариантам, руб.

    Второй способ определения эффективности инвестиций учитывает фактор времени.

    При оценке инвестиционных решений следует учитывать, что прямое сравнение величины инвестиций и доходов дает несколько искаженные результаты, так как эти стоимости разнесены во времени на несколько лет. Например, отдача от капитальных вложений в закладку плодового сада начнется лишь спустя 5-8 лет после осуществления основных расходов на посадку и уход за молодыми насаждениями. Деньги будут получены в будущем, а капитальные вложения в закладку сада осуществляются в настоящем, поэтому доход от инвестиций должен быть оценен на настоящий момент - «приведен» к стоимости на момент осуществления капитальных вложений.

    Доходы (и любые другие стоимости), которые будут получены в будущем, имеют в настоящий (текущий) момент меньшую стоимость, чем их ожидаемая величина. Причины такого различия:

    а) получение положительного процента на имеющийся капитал: даже

    если деньги не инвестированы в производство, а лежат в банке на депозитном счете, их сумма со временем возрастает на величину процентной ставки; исходя из этого, доходы надо сравнивать с инвестициями, увеличенными на этот процент;

    • б) необходимость учета инфляции, которая приводит к обесцениванию денег с течением времени; при инфляции через год или два на то же самое количество денег можно будет купить меньше товара, чем сегодня;
    • в) необходимость учета риска того, что инвестиции принесут доход меньше ожидаемого или не окупятся вообще.

    Из-за неопределенности 100 руб. дохода, ожидаемые в будущем, имеют ценность меньшую, чем реальные 100 руб. сегодня.

    Сопоставлять «живые» деньги с деньгами в будущем дает возможность специальный экономический прием, называемый дисконтированием.

    Учитывая только положительный процент на вложенный капитал при банковской ставке 10%, мы можем рассчитывать на то, что 100 руб., положенные в банк сегодня, должны вернуться через год с приращением 10 руб. Иными словами, 110 руб., которые мы ожидаем получить через год, в текущий момент равны 100 руб. Через два года получим 100 руб. (1 + 0,1) 2 = 121 руб. и т.д. Оценку будущих доходов называют текущей дисконтированной стоимостью (PDV ).

    где г - норма дисконта;

    п - число лет, за которое производится суммирование дохода (время, через которое будет получена величина Р).

    Зная будущую стоимость дохода и ставку процента, можно определить текущую (современную) дисконтированную стоимость дохода по формуле:

    Множительили , с помощью которого уравниваются настоящие и будущие стоимости, называют коэффициентом дисконтирования. Его расчет с помощью представленных формул трудоемок, поэтому для удобства разработаны дисконтные таблицы, в которых представлены значения коэффициентов дисконтирования в зависимости от временных интервалов и значений нормы дисконта (процента).

    Для всех доходов за период существования капитального проекта величина текущей дисконтированной стоимости определяется суммированием PDV дохода за каждый год:

    где PDV(P {), PDV(P 2),..., PDV(P n) - текущая дисконтированная стоимость дохода, получаемого через 1, 2,..., п лет.

    Если инвестиции (I) растянуты во времени, т.е. осуществляются в течение нескольких лет, необходимо дисконтировать также и величину инвестиции:

    Основные показатели, оценивающие экономическую эффективность инвестиций, строятся на базе текущей дисконтированной стоимости.

    Чистая дисконтированная стоимость. Этот показатель основан на сопоставлении величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений от них.

    Допустим, имеется прогноз, что инвестиции будут генерировать в течение п лет годовые доходы в размере P v Р 2 , ..., Р п. Общая величина дисконтированных доходов рассчитывается по формуле:

    Если сравнить эту величину с первоначальными инвестициями, получится формула расчета чистой дисконтированной стоимости:

    Очевидно, что если NPV> 0, инвестиции принесут экономический эффект; меньше - положительного эффекта не будет.

    При сравнении различных вариантов инвестиций большая экономическая эффективность - у варианта с более высокой чистой дисконтированной стоимостью.

    Если проект предполагает инвестирование в течение нескольких лет, чистая дисконтированная стоимость определяется следующим образом:

    где PDV(I) - текущая дисконтированная стоимость инвестиций, осуществляемых в течение п лет.

    Нередко в первые годы осуществления проект приносит убытки (по технологическим причинам, из-за недостатка опыта и т.д.). При определении М^убытки также необходимо дисконтировать.

    Определяя чистую дисконтированную стоимость, следует по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть связаны с данным инвестиционным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта (по истечении срока использования основных фондов) планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, их величина также должна быть учтена. Они учитываются как доходы соответствующих периодов. При этом в формуле NPV появляется еще один элемент:

    где PDV(ОС) - дисконтированная ликвидационная стоимость оборудования и размер высвобождаемых оборотных средств.

    Таким образом, чистая дисконтированная стоимость показывает доход предприятия от того или иного инвестиционного проекта. Этот показатель аддитивен во времени, т.е. ЖРКразличных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот показатель и позволяющее использовать его в качестве основного.

    Внутренняя норма рентабельности (окупаемости) (IRR) - важный показатель экономической эффективности инвестиций. Он показывает расчетную норму дисконта, при которой получаемые от проекта доходы становятся равными затратам на проект. В простейшем случае ее можно определить как ставку процента, при которой чистая дисконтированная стоимость равна нулю:

    Показатель внутренней нормы окупаемости позволяет сделать два вывода, касающихся эффективности инвестиций.

    1. Внутренняя норма окупаемости показывает максимально допустимый уровень расходов на привлечение финансовых ресурсов, которые могут быть использованы в инвестиционном проекте. Например, если инвестиции финансируются за счет кредита, то значение IRR показывает верхнюю границу уровня процента за кредит, превышение которого делает проект убыточным. Инвестиции с высокой внутренней нормой рентабельности (окупаемости) будут эффективны, даже если их профинансируют за счет «дорогих» кредитов - со ставкой процента, доходящей до уровня IRR (%). Малоэффективные проекты таких жестких условий кредитования не выдержат.

    Внутренняя норма рентабельности позволяет сравнивать варианты инвестиций по их устойчивости к условиям финансирования. В современных условиях, характеризующихся неустойчивостью кредитных ставок, показатель внутренней нормы окупаемости приобретает особую важность. Так, из двух инвестиционных проектов со значениями IRR , равными 50 и 30%, первый более устойчив к изменениям внешней среды. Он будет давать прибыль, даже если стоимость кредита для его финансирования неожиданно возрастет до 49%. Второй же проект становится неэффективным при финансировании за счет кредита со ставкой 31%.

    2. Второй вывод об эффективности инвестиций связан с ценой авансированного капитала. Любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными финансовыми ресурсами (собственными и заемными) оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.д. В этом смысле даже собственные деньги можно уподобить заемным, так как их обслуживание требует определенных расходов (аналогично плате за кредит). Показатель, характеризующий уровень этих расходов, называется ценой авансированного капитала (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный капитал - его минимально допустимую рентабельность. Если рентабельность будет ниже этого уровня, полученной прибыли не хватит даже на обслуживание имеющегося капитала (не говоря уже о производстве). Цена авансированного капитала, %, рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной из расходов на обслуживание всех источников денег.

    Экономический смысл заключается в том, что любые решения инвестиционного характера будут эффективными, если их внутренняя норма окупаемости не ниже текущего значения показателя СС (или цены источника средств для данного проекта, если он единственный). При этом связь между ними такова:

    • если IRR > СС, то инвестиции эффективны, для их финансирования можно использовать источники более дорогие, чем те, которыми предприятие обычно пользуется; верхний же допустимый предел стоимости средств для конкретного проекта определяется величиной IRR-,
    • если IRR эффект может быть получен лишь при дешевом кредите (дешевле обычного для предприятия); эти инвестиции не могут быть признаны эффективными, так как практически невозможно получить деньги под процент ниже обычного. Внутреннюю норму рентабельности рассчитывают с помощью

    компьютера. Для быстрых «ручных» расчетов применяют метод последовательных итераций. Внутреннюю норму окупаемости определяют серией попыток, в которых вычисляется NPV при разных ставках дисконта. Например, УУРЕположительна при ставке дисконта 10% и отрицательна при ставке 20%. Это означает, что внутренняя норма доходности лежит между 10 и 20%. Если NPV при 15% все еще положительна, значит, внутренняя норма окупаемости лежит между 15 и 20%. Следующие попытки будут все больше сужать диапазон, и в конце концов ставка дисконта, при которой NPV= 0, будет найдена.

    Рентабельность инвестиций определяется отношением всех дисконтированных доходов от проекта ко всем дисконтированным расходам по нему:

    Очевидно, что если Р > 1, то инвестиции в будущем окупятся с нормой рентабельности, равной Р если Р 1, вложение средств нерентабельно и, следовательно, экономически неэффективно.

    Рентабельность инвестиций - относительный показатель. Благодаря этому он очень удобен при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения чистой дисконтированной стоимости (NPV ), либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

    Срок окупаемости инвестиций. Этот метод наиболее простой, он широко распространен в отечественной и мировой экономической практике. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если получаемый доход распределен во времени равномерно, то срок окупаемости рассчитывают делением единовременных капитальных вложений на величину годового дохода. При получении дробного числа его округляют в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых сумма получаемых доходов (кумулятивный доход) превысит исходные капитальные вложения.

    При расчете экономической эффективности капитальных вложений необходимо учитывать происхождение средств для их финансирования. При финансировании за счет собственных средств расчет показателей производится на основе денежного потока, включающего расходы и доходы от данного инвестиционного проекта. При финансировании за счет заемных средств в состав денежного потока инвестиционного проекта следует включать и расходы, связанные с обслуживанием долга.

    Государственное регулирование инвестиционной деятельно­стью, т.е. инвестиционная политика, осуществляется в соответ­ствии с государственными инвестиционными программами сле­дующими путями:

      прямое управление государственными инвестициями;

      введение системы налогов с дифференцированными налого­выми ставками и льготами;

      предоставление финансовой помощи в виде субси­дий на развитие отдельных территорий, отрас­лей;

      проведение соответствующей финансовой и кредитной по­литики, ценообразования (в том числе выпуск в обращение цен­ных бумаг), амортизационной политики;

      контроль за применением норм и стандартов, а также за со­блюдением правил обязательной сертификации и т.д.

    Предприятие самостоятельно определяет объемы, направле­ния, размеры и эффективность инвестиций. Оно привлекает на договорной преимущественно конкурсной основе физических и юри­дических лиц, необходимых для реализации инвестиций.

    Выбор направления вложений определяется многими обстоятельствами. Важнейшими среди них являются следующие:

      инвестиционный климат в стране;

      состояние производственно-технической базы промышленных предприятий;

      кредитная политика;

      уровень развития воспроизводственной рыноч­ной инфраструктуры и системы привлечения и освоения капита­ловложений;

      система налогообложения, уровень развития;

      законодательной базы в сфере инвестиционной деятельности.

    Поскольку предприятия не располагают доста­точными финансовыми ресурсами для поддержания производства в соответствии с требованиями рынка, перед ними возникает две задачи: во-первых обо­сновать перед инвесторами привлекательность и не­обходимость ввода новых основных фондов (модернизации), а во-вторых доказать привлекательность осуществления проекта на основе оценки его эффективности.

    Основные экономические параметры инвестиций

    Существует система показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам участников инвестиционного проекта:

      показатели предполагаемой доходности от вложения средств в проект, а также показатели коммерческой (финансовой) эффек­тивности, учитывающие финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников;

      показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта;

      показатели социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной ок­ружающей среды.

    Непосредственным результатом капиталов­ложений в экономическом значении является ввод или модерни­зация (реконструкция) основных фондов, а конечным - прирост объемов производства.

    Поэтому экономическую эффективность сделанных капиталовложений (Эф) следует рассматривать как отношение прироста объемов производства (Q) к объему капи­тальных вложений (К), вызвавших данный прирост:

    Между вложениями и получе­нием эффекта от них лежит определенный промежуток времени - лаг запаздывания. Предприятие стремится его сократить еще на стадии обоснования выбора инвестиционного проекта.

    Экономическая эффективность инвестиций

    Методология и методы оценки эффективности инвестицион­ных проектов в Российской Федерации независимо от форм соб­ственности определены в Методических рекомендациях по оцен­ке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденных Госстроем России, Министер­ством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомп­ромом России 31 марта 1994 г. № 7-12/47.

      коммерческая (финансовая) эффективность, т.е. финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников;

      бюджетная эффективность - финансовые последствия от осуществления проекта для федерального, регионального и мест­ного бюджетов;

      экономическая эффективность - затраты и результаты, свя­занные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

    Основу оценки эффективности инвестиционных проектов со­ставляют определение и соотнесение затрат и результатов их осуществления.

    При оценке учитывается дисконтирование перечисленных показателей, т.е. приведение их к стоимости на момент сравнения. Это связано с тем, что выручка и затраты осу­ществляются в разное время и имеют разное значение. Доход, полученный в более ранний пе­риод, имеет большую стоимость, чем доход, полученный в более поздний период. То же касается затрат.

    Расчетные цены определяются умножением базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу инфляции (повышения среднего уровня цен в экономике) на ресурс или продукцию.

    Прогнозные и расчетные цены используются на стадии ТЭО инвестиционных проектов.

    Расчетные цены используются для определения интегральных показателей эффективности в случаях, когда текущие значения затрат и результатов принимаются в прогнозных ценах. Это не­обходимо для обеспечения сравнимости результатов, получаемых при различных уровнях инфляции.

    Оценка эффективности инвестиционных проектов произво­дится путем расчета ряда показателей.

    Чистый дисконтированный доход (ЧДД), определя­ется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, при­веденная к начальному шагу, формуле

    где R t - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

    3 t - затраты, осуществляемые на t -м шаге;

    Т - временной период расчета (годы);

    Е - норма дисконта.

    - коэффициент дисконтирования

    Временной период расчета принимается исходя из сроков ре­ализации проекта.

    Если величина ЧДД инвестиционного проекта положитель­на, то он признается эффективным, т.е. обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не меньший, чем принятая норма дис­конта.

    Норма дисконта (Е) - это коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в со­здание проектов аналогичного профиля.

    Если норма дисконта меняется во времени, то формула выглядит следующим образом:

    где Е к - норма дисконта в k -м году;

    t - учитываемый временной период, год.

    Индекс доходности (ИД) инвестиций представляет собой от­ношение сумм приведенного эффекта к величине инвестиций (К):

    .

    Если индекс доходности равен или больше единицы (ИД => 1), то инвестиционный проект эффективен, а если меньше единицы (ИД < 1) - неэффективен.

    Внутренняя норма доходности (ВНД) инвестиций представ­ляет собой ту норму дисконта (Е вн), при которой величина при­веденного эффекта равна приведенным инвестиционным вложе­ниям, т.е. Е вн определяется из равенства

    Величина нормы доходности, рассчитанная по этой форму­ле, сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы доход­ности, то проект считается эффективным.

    Срок окупаемости. Этот показатель важен с позиции знания вре­мени возврата первоначальных вложений, т.е. окупятся ли инве­стиции в течение срока их жизненного цикла.

    Окупаемость рассчитывается по следующей формуле:

    ,

    где Кок - окупаемость, месяцы (годы);

    С - чистые инвестиции, руб.;

    Дер - среднегодовой приток денежных средств от проекта, руб.

    Вместе с тем с экономической точки зрения просто возврат вложенных средств неприемлем, поскольку инвестор должен за­рабатывать прибыль на инвестированные средства. Он должен получать прибыль в течение всего жизненно­го цикла инвестиций (оборудование, освоение нового проекта) после наступления срока окупаемости.

    Показатель окупаемости не является критерием доходности проекта, так как он не отражает жизненный цикл инвестиций. Поэтому на практике инвестиции рассматриваются в терминах доходности к первоначальному вложению и рассчи­тываются по формуле:

    где R И - доход на инвестиции, %;

    М н - прибыль после уплаты налогов, руб.;

    К - инвестиции (начальные).

    Для перевода денежных потоков в эквивалентные денеж­ные суммы безотносительно времени их появления используют начисления по ставке сложного процента дисконтирования.

    На практике инвестор из двух предложений по инвестирова­нию предпочитает то, которое даст доход раньше, поскольку это позволяет ему снова инвестировать и зарабатывать при­быль.

    Чем длиннее период ожидания, тем меньше текущая дискон­тированная стоимость денег, которые будут получены в будущем, потому что каждый дополнительный период ожидания увеличи­вает возможность заработать прибыль в течение данного срока.

    Основная проблема, возникающая в связи с необходимостью осуществления инвестиций, состоит в выборе (при дефиците финан­совых ресурсов) тех инвестиций, которые предположительно дадут желаемый уровень доходности при приемлемой степени риска.

    Минимальная ставка доходности - это уровень, достаточный для компенсации риска от внедрения проекта и влияния издер­жек из-за упущенных возможностей.

    Для учета факторов риска используется метод устойчивости, состоящий из сценариев наиболее вероятных вариантов реализации проекта или наиболее «опасных» ситуаций. По каждому сцена­рию устанавливаются вероятностные доходы, потери и показа­тели эффективности.

    Различают три вида инвестиционной политики предприятия:

      Консервативная (ее цель минимизация сбоев в процессе реализации инвестиционного проекта).

      Компромисная (уровень прибыльности и вероятность отклонения от плановых заданий приближены к средним величинам, характерным для рыночной экономики).

      Агрессивная (цель – более высокая прибыльность в сравнении со средним уровнем при росте возможности устранения потерь).

    В данной главе мы разберем такие понятия как «инвестиции», «инвесционый риск», «экономическая эффективность инвестиций». Какая выгода от вложения капитала в инвестиции, какие риски несут инвестиции, что необходимо для того что бы экономическая эффективность инвестиций была положительна и т.д.

    Для того что бы понять, что такое эффективность инвестиций для начала рассмотрим несколько определений, что такое инвестиции и каких видов они бывают:

    • ? Инвестиции - это ни что иное как долгосрочное вложение капитала для получения прибыли или выгодных условий тем или иным предприятием, государством или вообще частным лицом (далее «инвестор»).
    • ? Финансовые инвестиции - это вложения капитала именно в ценные бумаги т.е. в акции, облигации и т.п.
    • ? Реальные инвестиции - это вложения в основной капитал для прироста материальных, производственных запасов.
    • ? Валовые инвестиции - это какая-то часть вложения, необходимая для возмещения и прироста основного капитала.
    • ? Чистые инвестиции - это валовые инвестиции в которых не учитывается сумма амортизации основного капитала.

    По назначению инвестиции можно разделить на:

    • ? Инвестиции в физические активы, т.е. в основные фонды и оборотные средства;
    • ? Инвестиции в нематериальные активы т.е. интеллектуальная собственность: лицензии, товарные знаки, патенты и т.п.
    • ? Инвестиции в человеческий капитал (сотрудники, персонал);

    Под капитальными вложениями понимают вклад материальных ресурсов, затраты трудовых и денежных средств на создание, реконструкцию, модернизацию, расширение и техническое перевооружение основных фондов, а также на связанные с ними изменения оборотных средств.

    Формы инвестиций:

    • ? Денежные средства;
    • ? Целевые банковские вклады;
    • ? Паи;
    • ? Ценные бумаги;
    • ? Машины, оборудование, технологии;
    • ? Лицензии, патенты, товарные знаки;
    • ? Интеллектуальные ценности;
    • ? Другое имущество и имущественные права.

    Все инвестиции подразделяют на реальные и финансовые.

    Реальные инвестиции - это по большей части долгосрочные вложения капитала в средства производства. Они представляют собой финансовые вложения в долгосрочный проект и как правило связаны с приобретением реальных активов. В этом случае можно использовать собственный и заемный капитал, а также банковский кредит. В таком случае банк становится инвестором, осуществляющим реальное инвестирование.

    Финансовые или портфельные инвестиции - это уже вложение капитала непосредственно в проекты, ценные бумаги и другие активы, собранных воедино в инвестиционном портфеле. В таком случае основной задачей инвестора является управление сформированным оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое, как правило, посредством операции покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке. Инвестиционный портфель - это инвестиционные ценности собранные воедино.

    И так судя из определений мы понимаем, что инвестиции это ни, что иное как осознанные затраты инвестора, которые со временем должны окупится и в лучшем случае принести доход или прибыль инвестору. Но со славами доход и прибыль тесно связаны такие слова как ущерб или убыток, то есть мы можем сделать вывод, что инвестиции инвестору могут принести как прибыль, так и убыток. Как нестранно это звучит но инвестор в первую очередь рискует своим капиталом инвестируя какую-либо область.

    То есть инвестор должен понимать, что при неправильном подходе к инвестированию он может, сам себе нанести ущерб, и в лучшем случае это будет просто потеря вложивший капитал, но в худшем помимо потери капитала выплатить штрафы, неустойки и т.д. Другими словами при инвестирование всегда существует инвестированные риски.

    Инвестиционный риск подразумевает следующее, что могут возникнуть непредвиденные финансовые потери в ситуации неопределенности условий инвестирования. Другими с ловами это звучит так, «не знаешь брода не лезь воду». И поэтому инвесторы прежде чем расстаться со своим капиталом проводят оценку инвестиционного риска.

    Приведем пример инвестиционного риска в строительном бизнесе

    Рис. 1.

    Инвестиционный риск включает в себя:

    Экономический риск;

    Инфляция, падение курса валюты т.п.

    Политический риск;

    Изменение государственной политики в области инвестиций и т.п.

    Экологический риск;

    Техногенные, природные, климатические, социально бытовые;

    Социальный риск;

    Непредсказуемость поведения человека, забастовки и т.п.

    Технико-технологический риск;

    Не надежное оборудования на предприятии, непредсказуемость производственных процессов и т.п.

    Законодательно-правовой риск;

    Изменения действующего законодательства, неадекватность налоговиков и т.п.

    Все это говорит о том, что инвестиционная деятельность во всех формах и видах сопряжена с риском и фактором неопределенности, это и заставляет инвесторов задумываться, а «нужно ли им это»? Ведь идея вложения капитала должна обосновываться расчетами эффективности инвестиций и выполнением главной задачи - покрыть будущим доходом нынешние расходы.

    Что бы получить экономическую эффективность инвестиции необходимы методы борьбы с инвестиционными рисками. И такие методы существуют.

    Для борьбы с риском имеется следующие методы:

    • ? Распределение риска;
    • ? Страхование;
    • ? Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;
    • ? Нейтрализация частных рисков;

    Все эти методы несут инвестору дополнительные расходы, что влечет за собой увеличение стоимости инвестиций.

    Именно поэтому инвесторам необходимо тщательно проводить оценку инвестиционных рисков. А именно учесть все возможные и не возможные факторы влияния на эффективность инвестиций быть всегда готовым подстраховать свои инвестиции и лишь тогда может быть какой-то эффект от инвестиций.

    Эффективность инвестиций это положительный эффект от вложения капитала.

    Под эффективностью инвестиций подразумевается получение экономического или социального результата на одну единицу инвестиций.

    Эффективными инвестициями признаются лишь те инвестиции которые в конечном итоге принесли положительный результат инвестору.

    Эффективность может быть:

    • ? Коммерческой - определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности (рентабельности).
    • ? Бюджетной - отражают влияние результатов осуществления инвестиционного проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального или местного) бюджета.
    • ? Экономической - эти показатели учитывают затраты и результаты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта. Показатели экономической эффективности рекомендуется рассчитывать для крупномасштабных проектов, затрагивающих интересы города, района или всей России. Экономическая (общественная) эффективность может определяться на народно-хозяйственном, региональном или отраслевом уровне.

    Эффективность определяется по следующим критериям;

    Абсолютные показатели эффективности (величина эффекта) определяются как разность между стоимостными оценками результата и затрат, связанных с реализацией проекта.

    Относительные показатели эффективности определяются отношением стоимостных оценок результатов к совокупным затратам на их получение.

    Временные показатели эффективности позволяют оценивать период окупаемости инвестиций.

    По методу сопоставления денежных затрат, вкладываемых в проект в различные периоды времени и результатов, показатели эффективности делятся на динамические и статические.

    Динамические показатели (учитывающие фактор времени) представляют собой все денежные поступления и затраты, приведенные к моменту времени принятия решения об инвестировании средств путем дисконтирования. Сущность дисконтирования заключается в приведении будущих результатов и затрат к начальному периоду инвестирования. В основу дисконтирования положен принцип неравноценности текущих и будущих затрат и результатов.

    Статические показатели используются при условии постоянства денежных потоков во времени.

    По полноте учета результатов и затрат различают показатели общей и сравнительной экономической эффективности.

    Показатели общей абсолютной (эффективности) используются для обоснования экономической целесообразности инвестиций. Они характеризуют меру рациональности использования общей суммы затраченных средств. При оценке общей эффективности учитываются все затраты, связанные с осуществлением инвестиционного проекта.

    Показатели сравнительной эффективности рассчитываются для выбора наиболее эффективного варианта инвестиций. Они характеризуют меру рациональности затрат по одному из сравниваемых вариантов. При оценке сравнительной эффективности учитываются только результаты и затраты, изменяющиеся по сравниваемым вариантам.

    Показатели общей и сравнительной эффективности дополняют друг друга. Эффективный вариант, установленный по показателям сравнительной эффективности, должен обеспечивать приемлемый уровень общей эффективности, поэтому по выбранному варианту необходимо рассчитать показатель общей эффективности потребных для его реализации инвестиций.

    Выбор эффективного варианта инвестиций может осуществляться по показателям общей эффективности.

    По показателям общей и сравнительной эффективности может осуществляться оценка экономической и коммерческой эффективности.

    Эффективная деятельность инвестирования в долгосрочной перспективе приносит свои плоды а именно: обеспечивает высокий темп развития инвесторов и повышает их конкурентоспособность в значительной мере определяющейся уровнем их инвестиционной активности и диапазоном инвестиционной деятельности.

    Отсюда делаем вывод что процесс инвестирования - многофункциональный сложный процесс, на который влияет большое количество не благоприятных факторов, но при всем при этом занимает важное значение в экономике предприятия.



Похожие статьи